促进我国投融资体系多元发展

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近期，兴银金融资产投资有限公司、信银金融资产投资有限公司、招银金融资产投资有限公司相继获准开业，标志着首批3家全国性股份制银行金融资产投资公司（AIC）至此全部获准开业。根据公告，招银金投的注册资本为150亿元，其余2家注册资本均为100亿元。

早在2017年，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行就已相继设立各自的AIC，但此后几年，AIC牌照一直再无新增。直至今年3月份，国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，支持符合条件的商业银行发起设立AIC。政策引导下，兴业银行、中信银行、招商银行这3家股份制银行和中国邮政储蓄银行均于今年获批筹建AIC。至此，我国银行系AIC总数扩容至9家。

上海金融与发展实验室首席专家曾刚表示，AIC最初的职能是市场化债转股，堪称银行体系内的“风险隔离墙”和“资产重组专家”，专门负责把银行或企业的债权转化为股权，以此降低企业杠杆率，化解金融风险。随着政策演进，AIC的职能逐渐拓展，成为股权投资的主力军，特别是近期政策扩容后，其直接股权投资的范围和力度都显著提升。

近期获批开业的3家股份制银行AIC与国有大行AIC相比，既有共性特征，也存在差异。清华大学国家金融研究院院长田轩分析指出，两者的共同点主要体现在核心功能一致、监管框架统一、政策导向一致、运作模式相似；而不同点则主要体现在股东背景与资源禀赋、资本规模、区域布局等方面。

具体来看，国有大行AIC依托庞大的资产规模、全国性网点布局和政策性业务经验，在服务大型国企、央企债转股项目上具备优势；而股份制银行AIC资本规模整体略低于国有大行AIC，初期聚焦领域更为集中，侧重于服务民营和创新型中小企业。此外，国有大行AIC早期多参与国家重点领域的“降杠杆”项目，交易结构偏向标准化；而股份制银行AIC受母行市场化基因影响，更注重业务创新，倾向于在新兴产业、混合所有制改革项目中探索灵活交易模式，服务对象更下沉。

这一批AIC的集中开业，将为实体经济发展与金融市场稳定带来多重积极影响。田轩认为，AIC的入局对企业转型升级和高质量发展具有显著推动作用。AIC通过债转股等方式，直接减轻了企业的债务负担，能够促进企业进行技术研发、产品创新等，重点支持专精特新企业和科技型中小企业发展。而且，AIC的介入可以通过市场化、法治化的方式，对存在债务困境的企业进行重组和盘活，降低不良资产的比例，从而有效化解潜在的金融风险。

“但AIC后续发展也面临着严峻的风险挑战。”曾刚提醒，首先是投贷文化冲突，银行传统信贷偏好低风险、重抵押，而股权投资则是高风险、看未来，AIC团队若不能摆脱母行的“信贷思维”束缚，将难以在风险投资领域立足；其次是退出渠道不畅，相较于贷款的到期还本，股权投资的流动性较差，在首次公开募股（IPO）节奏放缓的当下，如何通过并购、S基金等多元化方式实现资金退出，是AIC面临的现实难题；最后是风险隔离失效，必须建立严格的防火墙，防止AIC的投资风险向母行信贷体系传染，避免出现为了掩盖信贷风险而进行虚假股权投资的监管套利行为。（本报记者 勾明扬）