信达证券：全A盈利磨底 可选消费与TMT环比改善

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全A营收增速继续下行，利润增速降幅扩大。全部A股2023Q2营业收入增速为%，相较2023Q1增速环比下降。全部A股2023Q2净利润增速为-%，相较2023Q1增速环比下降。

多数板块盈利增速仍下探，仅科创板低位改善。主板2023Q2归母净利润同比增速为-%，环比下降。科创板2023Q2归母净利润同比为-%，较今年一季度的增速环比回升 pct，是所有上市板中唯一一个实现净利润增速环比改善的板块。

行业景气度呈现分化复苏，可选消费与TMT板块表现更优。

周期板块2023Q2归母净利润累计同比增速为-%，较今年一季度的增速下降个百分点，降幅相较上期有所转弱。可选消费板块2023Q2归母净利润同比增速为%，较今年一季度的增速环比改善个百分点。其次是TMT板块2023Q2归母净利润累计同比增速为- %，较今年一季度环比回升个百分点。

从细分行业来看，可选消费板块中几乎所有行业盈利增速均有改善。1）周期板块营收增速、盈利增速双双回落，仅剩黄金行业营收增速逆势回升。2）中游制造业中，机械设备与国防军工的营收增速环比微升，水泥制造行业受益于成本下行而出现利润增速明显改善。3）TMT板块中，传媒行业营收增速继续改善，电子行业各细分行业的盈利增速出现普遍改善。4）必选消费板块中，除农林牧渔行业盈利增速继续下降之外，多数必选消费行业盈利增速呈现底部震荡。5）可选消费板块中，几乎所有细分行业净利润增速均出现明显改善，汽车行业营收增速改善幅度最大、休闲服务行业盈利增速改善幅度最大。

全A净资产收益率延续回落，销售净利率与资产周转率共同构成拖累。

全部A股（非金融两油）ROE(TTM)为%，较2023Q1的%环比下降。从ROE的影响因素来看，全部A股（非金融两油）销售净利率较2023Q1下降，且降幅相较上期有所扩大，资产周转率环比下降，权益乘数环比持平。

1）板块方面，可选消费板块ROE明显改善，中游制造板块ROE小幅改善，TMT、必选消费板块的ROE降幅放缓。2）细分行业方面，ROE改善幅度较大的行业为休闲服务、汽车、食品饮料、家用电器。ROE连续多期走高的行业有建筑装饰、电气设备、家用电器、商业贸易、食品饮料、休闲服务、公用事业。ROE在2023Q2首次环比改善的行业有机械设备、纺织服装、交通运输、通信、国防军工。

（文章来源：信达证券）