陈根：“1+6+N”拆分战略后，阿里交卷，未来堪忧？

文/陈根

(资料图)

昨日晚间，阿里巴巴集团公布2024财年一季度（2023年第二季度）业绩。财报显示，报告期内，阿里巴巴营收为2341.56亿元，同比增长14%，净利润为330亿元，同比增长63%，均超市场预期；调整后每ADS收益17.37元人民币，上年同期11.73元人民币。

美股最后收涨4.6%，为99.21美元/美股，但还是没能站上100美元。这是阿里巴巴开启“1+6+N”组织变革后的首份财报。

从财报来看，阿里巴巴依然还是那个围绕电商卖货的阿里巴巴，淘天集团仍贡献了主要营收。其中能找的出的亮点，可能就是蒋凡带领下的国际数字商业板块同比快速增长，但是依然无法跟拼多多、TikTok所带来的那种国际化市场的想象力相提并论。

可以说“1+6+N”的拆分对于资本市场并没有带来多大的想象力，这种拆分战略更多的是对于阿里巴巴的股东能创造想象力，因为可以将各种业务拆分定价，实现资产的二次定价与变现。

也就是说，阿里的“1+6+N”拆分战略，从本质上来说并不是增量业务模式，而只是存量业务的拆分。不论是支付宝、阿里云、阿里文娱，还是菜鸟，目前的业务与收入都是依赖于淘天的电商业务。

并且这次拆分战略不论是对于阿里，还是对于资本市场来说，都不是什么新鲜的战略。之前阿里健康、阿里影业都是走这种拆分的战略，但对于资本市场而言，并没有带来惊喜，比如阿里健康依然还是依赖于电商，并没有在互联网医疗领域或者说AI医疗领域有明显的战略升级，至今的主要业务收入依然还是个电商保健品销售商。

而之前被市场所憧憬的蚂蚁集团，在经历的规范化之后，目前正在面临着数字人民币的挑战。可以说，随着数字人民币的不断推广，依赖于支付宝的蚂蚁越往后进入资本市场变现，其商业价值将会越来越小。

因为数字人民币不仅可以取代支付宝的支付功能，并且在技术上更领先，核心是不收取服务费。这就意味着数字人民币就算不会全面取代支付宝的支付业务，也会在很大的程度上影响支付宝支付佣金的收入。

正如今年巴菲特股东大会上，当芒格谈及他曾投资阿里巴巴时所说的：“阿里巴巴是我犯过的最大错误之一。”他接着说道：“阿里巴巴在电商业务中占据非常重要的地位，但我没有停下来思考，他们仍然是一个该死的零售商。我可能是被电商模式震惊了，之前过高地估计了阿里巴巴的回报率。”

对于阿里来说，如果不能寻找到新的业务模式，在内容电商时代，在先内容后电商的时代，依然还是依赖于传统的电商模式，依赖于电商平台做中间商赚佣金的模式，显然所面临的是危机大于发展机会。